文 | 巨潮 wave，作家 | 老鱼儿体育游戏app平台，裁剪 | 杨旭然

王玉锁，一个相配低调的河北省顶级商界大佬，正在整齐齐整地推动着我方旗下资产 A+H 市集的上市筹划。

本年上半年，新奥股份文书，旗下抓股 34.28% 的港股上市公司新奥动力将特有化退市，并将新奥股份在港股 IPO，完成 A+H 的布局。

其中，新奥动力特有化的具体决策为：每 1 股新奥动力不异 2.9427 股新奥股份新刊行的 H 股股份，外加 24.50 港元现款。很快，两个月后的 6 月中旬，新奥股份向港交所递交了以"先容上市"样子上市的央求。

与传统的 IPO 比拟，先容上市的公正是巧合跳过 IPO 表率，裁汰上市周期，待特有化契约安排见效，以及港交所上市委员会批准后方可作念实。但障碍即是不触及新股刊行或资金召募，仅将现存股东抓有的证券在往返所挂牌往返。

对此，新奥股份觉得：公司账面资金很饱胀。

不外，不差钱的自信背后是否底气亦然如斯浑厚，尚待市集进一步考据。

地产行业的颓唐影响面巨大，行动研究联产业，新奥股份的燃气生意也受到影响。再加上还是投资的其他产业也莫得起势，河北前首富、低调的动力大佬王玉锁，正在遭受一些筹划挑战。

表咫尺资本市集上，"新奥系"的股价还是很久莫得高潮了。

01 腾挪

关于为什么要港股 IPO，新奥股份给出的官方阐述是：鼓吹 H 股上市的主要打算是险阻游一体化。

公司证券部责任主谈主员对此阐述谈，"昔日子公司新奥动力作念卑劣，上市公司作念上游，以后买通产业链好意思满一体化发展。"

从法律结构上看，新奥股份和新奥动力属于险阻游联系：身为母公司的新奥股份，领有动力分娩、基础法子运营、工程确立、泛能业务等上游与平台型业务。而身为控股公司的新奥动力，则是中国最大的民营城市燃气运营商之一，在世界 21 个省为 3,138 万个家庭用户、最初 27 万家企业提供动力工作，运营 261 个城市燃气样子，隐敝接驳东谈主口 1.43 亿。

从公司骨子筹划来看，两家公司的骨子箝制东谈主皆是王玉锁，掌控褂讪。

"险阻游割裂"的说法，可能并未反馈出这家动力巨头果然的意图。比拟之下，在港股市集感奋的时分，通过资产腾挪刺激旗下资产增值，对企业来说可能更胜利。

王玉锁对此颇为擅长。2019 年末，他就曾对新奥系资产进行过一次重组，由新奥股份以"蛇吞象"样子收购新奥动力 32.81% 股份，往返金额高达 258.4 亿元。

那时新奥股份停牌前，公司股价仅为 8.30 元 / 股，总市值约为 115 亿元。往返完成后，公司股价抓续高潮。咫尺营业收入千亿级别，市值接近 600 亿元。

新奥股份股价推崇（2020 年于今）

而这次特有化新奥动力的鸿沟将更为稠密，往返总价值接近 600 亿港元，相配于新奥动力 673 亿港元市值的近九成。

这次特有化的现款代价最高将达 183.61 亿港元，这无疑会进一步加重财务压力。新奥股份在公告中坦言，假定本次往返的现款支付部分全部秉承借款支付，往返完成后公司资产欠债率将从 54.3% 飙升至 67.08%。

而在 2024 年末，该公司有息欠债已达 310.18 亿元，货币资金仅 134.35 亿元。

尽管公司对外在示"跟着筹划积聚，资产欠债率影响会抓续指责"，但自然气行业正在阅历周期性下行，客岁新奥股份净利润还是同比大跌 36.64%。

02 下行弧线

王玉锁的创业故事，号称中国民营企业家东谈主生逆袭的经典脚本。1964 年降生于河北廊坊胜芳镇的他，在第三次高考失利后开动踏足营业之路，以图营生。

他从小本筹划起家，从摆地摊卖葵花籽、啤酒到女式背心的生意皆作念过。据称其早期的营业尝试屡战俱败，简直亏光成本。

运道的回荡发生在 1986 年。那时苦于赢利无门的王玉锁偶然神话卖煤气罐不错赢利，便通过赊销样子赚到了第一桶金。

在阿谁大盛各人庭仍以煤为主要燃料的年代，王玉锁锐利嗅到了燃气行业的商机。他一举拿下 3 个气井，从此成为自然气产业里最早的民营企业家之一。到 1989 年，王玉锁创办新奥燃气，并借着"西气东输"的东风，在 20 世纪 90 年代初将疆土彭胀到 60 多个城市。

2001 年新奥动力得手在香港上市，并快速成长为除"石油三巨头"以外，国内第四家领有自然气出进口权的企业，筹商到新奥民营企业身份，这个扮装更显特等。

凭证弗若斯特沙利文的府上，2024 年中国自然气行业名次前五的城燃企业，所有零卖自然气量达约 1,355 亿立方米，占总市集份额的约 31.7%。而按 2024 年的零卖气量狡计，新奥股份是其中当之无愧的最大民营企业。

然则世上莫得常青的生意。也曾以褂讪著称的燃气行业，如今也还是在靠近增长瓶颈。其华夏因在于，燃气跟房地产行业的波动关联比较大。近些年我国房地产市集抓续低迷，系数燃气行业抓续彭胀的脚步也停了下来。

行动行业头部企业，新奥股份当然不成独善其身。自从 2023 年以来，新奥股份的营收净利润情况皆抓续下滑。营收从 1438.42 亿元下滑至 2024 年的 1359.1 亿元，2025 年一季度依旧莫得扭转这一迹象，好意思满营收 337.4 亿元，同比下滑了 1.44%。

净利润方面，2023 年因新奥股份有套期保值和出售新能矿业的股权收益，是以净利润同比增长了 21.34%，但若扣除这些极端常损益、只看筹划利润，其净利润骨子上是同比下滑了 47.35%。2024 年和 2025 年一季度络续保抓了下滑态势。

关于贫乏了新故事的新奥股份和新奥动力，二级市集的反应也颇为执行。

2021 年到如今，新奥股份股价抓续悠扬横盘。新奥动力股价自 2021 年 8 月创下 154 港元的历史高点后则是全辖下落，如今只在 60 港元区间逗留。

王玉锁再次祭出资本运作的大旗，显明与功绩与股价的双重压力密切研究，毕竟，投资者和企业里面东谈主皆需要一些新的叙事，提振士气。

03 尝试

打开王玉锁的营业疆土，除燃气主业外，其一直皆在进行着多元化的尝试。

2015 年，王玉锁旗下公司北部湾旅（后改名为新智默契）在上交所上市，成为其名劣等三家上市公司。在此之前，2018 年 7 月新奥控股收购了上市公司西藏旅游的箝制权。

坐拥多家上市公司，王玉锁和太太赵宝菊在 2019 年登上胡润百富榜"河北首富"宝座。2024 年 10 月，王玉锁、赵宝菊夫妻仍然以 600 亿元资产位列《2024 年胡润百富榜》第 63 位。

在燃气主业以外，新智默契和西藏旅游的发展皆不尽如东谈成见。

ST 智知股价推崇（上市于今）

新智默契前身为北部湾旅，2015 年上市时主营海洋旅游运载业务，后转型为数字经济、企业数字化转型业务。但近几年来，转型后的新智默契的功绩断崖式下滑：2018 年其营收为 30.32 亿元，净利润 3.78 亿元。到 2024 年，这两项数字还是变成 6.65 亿元和 0.21 亿元。

比拟功绩滑坡，财务作秀的问题显明愈加严峻。2024 年 11 月，新智默契收到中国证监会下发的《行政科罚事前讲述书》。内容表露，新智默契 2019 年年度阐述、2020 年年度阐述、2021 年年度阐述中营业收入和利润总数数据失实纪录。

另一家旗下上市公司西藏旅游的推崇同样粗拙，营收长久看护在 1 亿 -2 亿元水平，在竞争热烈的旅游行业中，这个数字显明不会出现大幅度的高潮。如今这两家上市公司既未能造成自己的竞争上风，也无法为集团提供新的增长故事。

西藏旅游股价推崇（2018 年 7 月于今）

在此布景下，王玉锁再次押注自然气主业的资本运作。即使高价特有化新奥动力会带来千里重的财务包袱，其仍义无反顾鼓吹，颇有些没牌硬打的意道理味。

一些 A 股公司在港股上市后推崇不俗。比如宁德期间、恒瑞医药等龙头企业，皆还是出现了 H 股溢价的陶然。新奥显明也会期待在港股市集赢得一些溢价。

但咫尺骨子的情况违抗，港股燃气股盛大较 A 股存在深度折让，如大众公用、新天绿能的 H 股较 A 股均折让最初 40%。新奥股份在港股上市后能否幸免这种折价，仍是未知数。

一个值得玩味的陶然是，本年 3 月 26 日，新奥股份发布公告，称王玉锁还是辞去公司董事长职务，将络续担任公司董事。公司董事会选举蒋承宏为公司董事长。

凭证股权来看，王玉锁仍然是新奥股份最大股东。而况在资金孔殷的情况下，新奥股份客岁仍然派发了 31.64 亿元的现款红利，占净利润比例高达 70.42%。按王玉锁胜利和盘曲箝制新奥股份 72.44% 股权狡计体育游戏app平台，这次分成所获将最初 20 亿元。