东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对禾望电气（603063）进行究诘并发布了究诘敷陈《2025年中报点评：新动力业务早先高增，传动有望受益AIDC增长》，给以禾望电气买入评级。

　　禾望电气

　　投资重心

　　公司发布2025年中报，完毕营收18.84亿元，同比+36.39%；归母净利润2.43亿元，同比+56.79%；扣非归母净利润2.28亿元，同比+40.11%。其中Q2完毕营收11.11亿元，同环比+33.33%/+43.60%；归母净利润1.37亿元，同环比+38.11%/+30.34%；扣非归母净利润1.31亿元，同环比+42.65%/+35.52%。

　　新动力电控业务拉动增长、全产线掩盖助力国际膨大。25H1公司新动力电控业求完毕收入15.24亿元，同比+44.97%，毛利率32.46%，同比-3.23pct。咱们展望上半年风电变流器出货9.28亿元，约20GW；光伏逆变器出货4.20亿元，约4.2GW；储能PCS出货1.76亿元，约2.2GW。公司抓续加强国外阛阓开荒布局，25H1国外收入1.48亿元，同增54%，占比提高至8%，毛利率54.65%，同比+7pct。公司产物线掩盖风电、光伏和储能三大规模，具备多元化欺诈场景，其中风电变流器已完毕国外批量发货，国外业务占比有望抓续提高。

　　大功率技巧上风越过、传动业务前景万里。25H1工程传动业求完毕收入2.26亿元，同比+11.5%，毛利率47.71%，同比+8.26pct，主要由于变频器出海及国产化替代，营收和毛利率王人升。公司变频器功率掩盖0.75kW~22.4MW、4MVA~102MVA(单机)，竞争上风昭着；同期有望受益于国外数据中心龙头公司订单。

　　本钱死心智商强、时刻用度率稳中有降。公司25H1销售毛利率36.66%，同比+1pct，时刻用度率22.25%，同比-0.61pct；25H1诡计行径产生的现款流量净额为-1.73亿元，同比-79.85%，主因购买商品、汲取劳务支付的现款增多。

　　盈利预测与投资评级：咱们基本看守展望公司25-27年归母净利润5.9/7.1/8.2亿元，同比+34%/+21%/+15%，对应PE辩认为31/25/22x。计议到公司下贱AI相干大功率电源栽种阛阓刚烈，国外阛阓束缚打破，咱们看守“买入”评级。

　　风险教唆：竞争加重、新产物拓展不足预期等

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家开云体育(中国)官方网站，增抓评级1家；以前90天内机构打算均价为39.92。